4月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第四期贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，已经连续8个月维持不变。

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LPR不变符合预期

考虑到4月MLF操作利率未作调整、银行净息差持续承压，本次LPR保持不变符合市场预期。

当前，LPR由“MLF利率+加点”组成。4月17日公布的新一期MLF利率维持在2.75%不变，这使得4月LPR调降的空间大幅缩减。与此同时，银行主动压缩“加点”的动力也不足。东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，受前期“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”政策，以及居民房贷利率持续下调影响，2022年末商业银行净息差降至1.91%，为有历史记录以来的最低点。伴随经济修复预期增强，近一段时间，DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率月均值均已回升至政策利率水平附近，银行在货币市场上的批发融资成本有所上升。

“这些都会在一定程度上削弱报价行压缩LPR加点的动力。”王青表示。

招联金融首席研究员董希淼表示，今年以来银行加大向实体经济让利，实体经济融资需求显著恢复、成本稳中有降。尽管人民银行在3月实施了一次全面降准，但幅度较小，当前银行保持息差稳定的压力仍然较大，因此银行缩减“加点”动力不足。

中小银行下调存款利率短期不影响LPR

值得关注的是，4月初以来，广东、河南、湖北等地多家中小银行下调了部分期限存款利率。在市场化利率形成和传导机制持续完善的背景下，存款利率下调是否会缓解银行息差压力、带动贷款端利率调整，成为市场关注的焦点。

对此，王青表示，尽管4月以来部分中小银行下调存款利率，但这主要是受当月存款利率市场化调整机制修订影响所致，并不预示LPR会跟进下调。在银行净息差承压的关口，为了推动实体经济融资成本稳中有降，银行将更多选择在负债端发力，其中适度降低存款利率是一个必然选择。“不过根据存款利率市场化调整机制，存款利率水平要参考1年期LPR和10年期国债收益率进行合理调整，而非相反操作。这就意味着，尽管存款利率下调会降低银行资金成本，但在当前对银行下调LPR的激励作用不大。”王青称。

融360数字科技研究院分析师刘银平也指出，本次下调存款利率的银行以地方性城商行、农商行为主，并非全国性普遍降息，涉及的区域及银行范围较窄。2023年4月10日，利率自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，调整的核心在于新增存款利率市场化定价情况考核，主要考核银行是否在存款利率方面有不当竞争行为，以及存款成本较行业平均水平的偏离情况。在这种情况下，为争取达标，部分银行调降存款利率的意愿比较强。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，后续触发降息的重要因素仍是经济和融资修复的可持续性。若当前消费复苏的态势不能延续、房地产链条难以实现良性循环、长期投资动能疲软、民间投资持续回落，以及居民部门信贷回暖不可持续等，年内或不排除仍存在小幅降息的可能。LPR的继续调降，除依赖政策利率的下调外，最主要的还是要与负债端改善相匹配，以保证银行自身净息差维持在相对平稳水平。